LBO 모델링과 수익률 계산
사모펀드가 기업을 인수할 때 자기자본 30%, 차입금 70%로 구조를 짜는 이유는 뭘까요? LBO 모델을 만들어보면 레버리지가 수익률을 어떻게 증폭시키는지, 동시에 리스크는 어떻게 커지는지 명확하게 보입니다.
Exit 시점의 가치 산정
5년 후 회사를 매각한다고 가정하고 그때의 EBITDA 배수를 적용해서 Exit Value를 계산합니다. 여기서 차입금을 상환하고 남은 금액이 투자 수익입니다.
- 차입금 구조와 상환 우선순위
- Cash Sweep 메커니즘 설계
- IRR과 Cash-on-Cash 계산
- Exit 배수 민감도 분석
실습은 중견 제조업체를 대상으로 합니다. Senior Debt, Mezzanine, Equity 계층을 나누고, 각 자금의 조달 비용과 상환 조건을 모델에 입력합니다. 운영 개선으로 EBITDA를 연 10% 성장시켰을 때와 5% 성장했을 때의 IRR 차이를 비교합니다.
과정 커리큘럼
- 섹션 1: 거래 구조 설계
- 인수 가격 결정, 자금 조달 계층 구성, 각 Tranche별 금리와 조건을 설정합니다. Sources & Uses 테이블을 작성합니다.
- 섹션 2: 운영 케이스 모델링
- Base, Upside, Downside 시나리오로 5개년 재무 예측을 만듭니다. 매출 성장, 마진 개선 가정을 반영합니다.
- 섹션 3: 부채 상환 스케줄
- Cash Flow Waterfall로 이자 지급, 필수 원금 상환, Cash Sweep 순서를 구현합니다. 분기별 상환 스케줄을 추적합니다.
- 섹션 4: Exit 분석과 수익률
- Exit EBITDA 배수를 6x에서 10x까지 변경하며 IRR을 계산합니다. 레버리지 비율별 수익률과 리스크를 비교합니다.
추가 학습
PIK Toggle, Equity Co-invest 같은 복잡한 구조도 선택 모듈로 제공됩니다.